USDT vs USDC : quel stablecoin choisir ? Depuis la chute de l’UST de Terra en mai 2022, les stablecoins sont devenus un sujet sensible dans le marché des cryptomonnaies. Éléments essentiels pour les échanges et l’épargne dans ce marché, ils sont aussi devenus un sujet d’inquiétude. Les stablecoins algorithmiques comme l’UST ayant fait fuir les investisseurs, ces derniers sont revenus massivement vers l’USDT et l’USDC, deux stablecoins collatéralisés par des dollars. Même s’ils semblent indiscernables pour beaucoup de petits investisseurs, ils ont pourtant des positionnements très différents. Il est donc indispensable de comprendre leurs différences. Quel stablecoin faut-il choisir entre l’USDT et l’USDC pour sécuriser son épargne ?
Qu’est ce que l’USDT ?
L’USDT, le stablecoin de la société Tether Limited a été créé en novembre 2014. Cependant la couche fondatrice de Tether, le Realcoin, vit le jour dès juillet 2014 sur Omni Layer , une solution de seconde couche construite sur le Bitcoin.² L’utilisation de ce stablecoin s’est ensuite étendu au réseau Litecoin via la même solution Omni Layer. Il s’est peu à peu diversifié avec l’apparition des blockchains avec smart-contract.
Tether a été plusieurs fois suspecté de fraude. Ainsi, malgré les dénégations de leurs dirigeants, les Paradise Papers ont dévoilé en 2017 que Tether et la plateforme d’échange Bitfinex étaient liés. Ils ont été accusés de manipuler le cours du bitcoin pendant le bull run de 2017. Bitfinex était en effet la plateforme qui avait le plus de volume d’échanges à cette époque. Elle avait donc intérêt à maintenir les cours à un certain niveau.
L’USDT a justement fait sa chute la plus importante à 0,88 dollars en octobre 2018 en raison de son lien avec Bitfinex, les traders de cette plateforme ayant échangé leur USDT contre du Bitcoin alors que Tether n’avait pas de réserve suffisante. Depuis, on suspecte que la collatéralisation de l’USDT ne soit pas complète. Tether a cherché à clarifier la situation en 2019 en indiquant que l’USDT était collatéralisé par des dollars mais aussi par des prêts aux entreprises affiliées. Depuis, on estime que l’USDT a un collatéral qui équivaut à 0,74 dollars. Malgré ces critiques, l’USDT reste le stablecoin le plus utilisé par les traders. Son ancienneté et sa présence sur Bitfinex sont sans doute à l’origine de cette préférence
Qu’est ce que l’USDC ?
En créant l’USD Coin ou USDC en 2018, la société Circle a voulu prendre le contre-pied de l’USDT. En effet, Circle joue ici la carte de la transparence. Certains membres de Coinbase font partie de Centre, le consortium que Circle a créé pour manager l’USDC, ce qui est un gage supplémentaire d’honnêteté.
D’abord créé sur Ethereum en tant que jeton ERC-20, l’USDC s’est développé sur un nombre grandissant de blockchains. Il est collatéralisé à la fois par des dollars et par des bons du trésor américain. Circle fournit régulièrement des attestations sur l’état de ces réserves. Elles indiquent que les réserves sont tout à fait suffisantes pour la capitalisation de l’USDC, même si la société n’a fourni aucun audit.
Le début de la guerre USDT vs USDC
Encore secondaire jusqu’en 2021, l’USDC a pris de l’importance depuis le début du bear market en novembre dernier. La chute de l’UST a acceléré cette tendance et apparaît comme un stablecoin ayant fait la preuve de sa stabilité. Au contraire l’USDT a perdu une fois sa parité de plus de 10%. Depuis, l’USDC a continué son développement sur d’autres réseaux qui n’avaient pas encore de stablecoin centralisé natif (par exemple NEAR et Polkadot). De par sa collatéralisation avec des bons du trésor et sa transparence, l’USDC apparaît comme le stablecoin privilégié par les institutions.
L’USDT , le stablecoin préféré des traders.
Depuis la grande époque de la plateforme d’échange Bitfinex, l’USDT est resté le stablecoin préféré des traders. Il a en effet plusieurs avantages pour cette utilisation. Grâce à son ancienneté, il est présent sur toutes les plateformes d’échange. En fait, ces plateformes peuvent l’intégrer beaucoup plus facilement que son concurrent.
De plus, les frais de transactions sur l’USDT sont minimes et même inexistants entre deux comptes d’USDT. Cette dernière caractéristique est importante pour les traders qui font un très grand nombre d’opérations de trading chaque jour. Ce stablecoin leur permet d’optimiser leur position.
L’USDC, un stablecoin conçu pour les institutionnels
La transparence dont fait preuve Circle vis-à-vis de l’USDC fait de ce dernier le stablecoin préféré des institutionnels. C’est pour cette raison que Circle ne gère pas lui-même le stablecoin mais a délégué au consortium Centre. De plus, chaque mois le cabinet comptable Grant Thornton publie un rapport sur l’USDC. Celui-ci met en correspondance les liquidités détenues en réserve et le nombre de tokens en circulation. Ces rapports réguliers permettent de rassurer les fonds d’investissement qui se positionnent de plus en plus dessus.
De plus, la société VISA a annoncé qu’elle allait utiliser l’USDC pour effectuer des transactions sur son réseau de paiement. L’utilisation de ce stablecoin comme intermédiaire pour des paiements en monnaie fiduciaire lui donne une légitimité supplémentaire.
USDT vs UDSC: deux stablecoins pour deux profils d’investisseurs
Un examen des deux stablecoins centralisés principaux montre qu’ils sont loin d’être semblables. S’ils sont tous les deux adossés à la valeur du dollar, leur fonctionnement et leur philosophie les destine à des publics différents.
- L’USDC l’emporte sur l’USDT au niveau de la transparence et de la stabilité de son prix. Si vous utilisez les stablecoins comme monnaie de réserve sur le long terme, il faut préférer l’USDC, choix fait par les institutionnels.
- L’USDT est présent sur toutes les plateformes d’échange et propose des frais de transactions très réduits. Si vous cherchez un stablecoin pour des échanges sur du court terme, privilégiez l’USDT comme le font les traders.
Les stablecoins seront-ils les prochaines victimes des régulateurs ? | La fin du duel USDT vs USDC ?
Avant de finir cette confrontation entre les deux principaux stablecoins centralisés, il est important de prendre en compte le point de vue de la régulation. En effet, plus que les autres monnaies, les stablecoins font l’objet d’une surveillance attentive. Ils se superposent superposent aux monnaies officielles. Il est de plus nécessaire de bloquer ces monnaies pour collatéraliser ces stablecoins. Cela provoque un risque de défaut de liquidité qui déplaît aux régulateurs.
En 2021, la Securies and Exchanges Commission (SEC) devient seule régulatrice financière des stablecoins aux États-Unis. Or l’interminable procès de la SEC contre Ripple a déjà montré que cette autorité ne voit pas du tout d’un bon œil le marché des cryptomonnaies et ses spécificités.
Cette volonté de régulation s’est accentuée depuis l’effondrement de l’UST en mai dernier. Juste après cette chute, les États-Unis et l’Angleterre ont annoncé qu’ils allaient légiférer sur les stablecoins avant la fin de l’année. L’Union Européenne travaille de son côté sur un Euro numérique. Elle espère ainsi pouvoir reprendre la main sur le marché des stablecoins.
La régulation n’est-elle pas finalement l’alliée de l’USDT et de l’USDC?
Cependant, cette volonté des régulateurs de donner un cadre aux stablecoins n’est peut-être pas un mal pour l’USDT et l’USDC. En effet, la Bank Of America affirme que cela pourrait en réalité accélérer leur adoption comme moyen de paiement international. Après VISA, d’autres sociétés spécialisées dans les transactions pourraient utiliser les stablecoins pour la rapidité de leur transfert. Cette adoption encadrée par la loi pourrait cependant être l’atout décisif pour l’USDC qui a toujours fait preuve de transparence.
Tous les stablecoins se valent-ils ? La question, si naïve soit-elle, a le mérite de poser le problème de leur différence. Algorithmiques ou non, centralisés ou décentralisés, les stablecoins sont construits sur des modèles très différents les uns des autres. Parmi eux, les stablecoins centralisés et en particulier l’USDT et l’USDC sont sans doute les plus plus sûrs. Mais ils ont eux-mêmes des profils très différents. Appréciés surtout des traders, l’USDT peinera sans doute à convaincre les régulateurs. Quant à l’USDC, s’il est plus récent et présent sur un nombre plus réduit de plateformes, il séduit les institutionnels et espère obtenir l’aval des régulateurs.
Qu’est ce qu’un stablecoin ?
Un stablecoin est une cryptomonnaie dont le cours doit rester identique à celui d’une monnaie fiduciaire (dollar, euro…) ou un actif (l’or ou l’argent). Cette cryptomonnaie est en un sens stable car sa valeur sera toujours celle d’une monnaie ou d’un actif. Développés dans un premier temps sur la blockchain Ethereum, les stablecoins se sont répandus sur tout l’écosystème blockchain. Ils sont devenus essentiels dans les échanges. De plus, ils permettent d’être présents dans l’écosystème blockchain et de pouvoir investir instantanément sans dépendre de la volatilité d’autres cryptomonnaies (comme le Bitcoin ou l’Ethereum par exemple).
En effet, contrairement à une monnaie fiduciaire, les stablecoins sont disponibles à tout moment et bénéficie de la rapidité de la technologie blockchain pour effectuer des transferts ou des investissements.
La capitalisation des principaux stablecoins a énormément augmenté en moins de deux ans principalement pour deux raisons. Ils sont présents dans les protocoles de la finance décentralisée et permettent d’obtenir des rendements supérieurs aux épargnes classiques. De plus, ils ont permis aux investisseurs de sécuriser leur épargne ou leur profit lorsque le bear market a commencé en novembre 2021.
Il existe trois catégories de stablecoins : les stablecoins algorithmiques, dont la valeur est stabilisée algorithmiquement en uttilisant d’autres actifs, les stablecoins collatéralisés par d’autres cryptomonnaies, un dollar de ce stablecoin étant lié à chaque à au moins un dollar d’une autre cryptomonnaies, et enfin les stablecoins collatéralisés par des monnaies fiduciaires. Ces derniers sont aussi appelés stablecoins centralisés par la monnaie qui garantit leur cours est liée à une institution (Banque Centrale, gouvernement…).
La chute des stablecoins algorithmiques
Les derniers mois ont montré que toutes les catégories de stablecoins ne se valaient pas au niveau de leur stabilité. Pour la catégorie des stablecoins algorithmiques, l’exemple de l’UST de Terra est malheureusement le plus clair. La valeur de l’UST est théoriquement liée par un algorithme à celle du LUNA, chaque UST étant créé en détruisant (par un burn) un dollar de LUNA et inversement. Si l’UST venait à perdre légèrement son peg, il était possible d’effectuer un arbitrage puisqu’on pouvait encore échanger 1 UST pour 1 dollar de LUNA. Ainsi, la possibilité d’acheter l’UST à prix réduit dans ce cas et de le brûler pour récupérer un dollar de LUNA servait à la stabilité du système.
Malheureusement, une attaque sur le protocole de stabilité de l’UST en mai dernier lui a fait perdre définitivement sa parité au dollar. Le mécanisme algorithmique qui lie ces deux cryptomonnaies a alors créé des milliards de LUNA pour essayer de stabiliser l’UST, sans succès. Cette énorme création de LUNA lui a fait perdre toute sa valeur. Cette chute a été désastreuse pour tout le marché des cryptomonnaies. Les investisseurs ont perdu des milliards de dollars et beaucoup d’entre eux se sont retirés de la DeFi. Cela a causé la dernière chute du marché durant le mois de mai 2022.
Les stablecoins collatéralisés: un gage de sécurité
Les deux autres catégories sont assez proches au niveau de leur fonctionnement. Cependant, les stablecoins collatéralisés par d’autres cryptomonnaies, donc des stablecoins décentralisés, dépendent de la volatilité de ces cryptomonnaies. Parmi eux, le DAI de makerDAO est à la fois le plus ancien et le plus capitalisé. Ce stablecoin a pu maintenir sa position grâce à la stabilité de son cours au fil des années. Mais il est nécessaire de surcollatéraliser ces stablecoins pour garantir cette stabilité. Cette surcollatéralisation ne permet pas une utilisation optimale des actifs. De plus, un certain nombre de stablecoins décentralisés utilisent des stablecoins centralisés comme collatérals, ce qui finalement leur donne peu d’intérêt.
Les stablecoins centralisés, c’est-à-dire collatéralisés par des monnaies fiduciaires ou des actifs non cryptographiques, n’ont pas besoin de cette surcollatéralisation. Ainsi, dans le cas des stablecoins adossés aux dollars, un dollar bloqué sur un compte garanti chaque nouveau stablecoin. L’utilisation de dollar “réel” permet ainsi de garantir la stabilité de ce stablecoin.
Nous avons vu cependant que cette réserve est plus complexe que cela. Parmi, les stablecoins centralisés, les plus importants sont l’USDT, l’USDC et le BUSD. Nous avons mis de côté le BUSD car il est très lié à Binance et à la BNB Chain. Il est donc peu représentatif de l’écosystème blockchain et est peu présent dans le centre véritable de la finance décentralisée, le réseau Ethereum. Le duel USDT vs USDC, les principaux stablecoins en capitalisation, est donc représentatif de cette catégorie et il est nécessaire de comprendre les différences entre ces deux tokens.
Foire aux questions!
Un stablecoin est une cryptomonnaie dont le prix suit le cours d’un actif de référence.
Un stablecoin collatéralisé bloque un certain nombre d’actifs pour chaque unité de stablecoin créé.
L’USDT étant présent sur toutes les plateformes et proposant des frais très réduits, c’est un stablecoin privilégié par les traders.
L’USDC est le stablecoin préféré des institutionnels grâce à la transparence de sa trésorerie.
Professeur de philosophie et investisseur dans les cryptomonnaies et les métavers. Ayant toujours écrit, mon intérêt pour les cryptomonnaies m’a naturellement conduit à devenir rédacteur pour partager mes connaissances dans ce domaine.